Mikä on p/b-luku ja miten sitä käytetään osakeanalyysissä?

Mitä p/b-luku tarkoittaa osakesijoittamisessa?

P/B-luku, eli hinta/tasearvo-luku, on yksi niistä tunnusluvuista, joita sijoittajat käyttävät arvioidakseen yrityksen osakkeen arvoa. Se pohjautuu yrityksen markkina-arvon ja sen oman pääoman suhteeseen. Toisin sanoen, se kertoo, kuinka paljon sijoittajat ovat valmiita maksamaan yhdestä eurosta yrityksen nettovarallisuutta.

P/B-luku kuvaa yrityksen osakekurssin suhdetta sen taseen mukaiseen omaan pääomaan per osake.

Mutta mitä tämä käytännössä tarkoittaa? Mietitäänpä:

• Jos P/B-luku on alhainen (esimerkiksi alle 1), se saattaa viitata siihen, että osake on aliarvostettu. Tällöin sijoittajat maksavat vähemmän kuin yrityksen omaisuus on kirjanpidollisesti arvokas.
• Jos P/B-luku on korkea (esimerkiksi yli 3), se saattaa viitata siihen, että osake on yliarvostettu. Tällöin sijoittajat ovat valmiita maksamaan huomattavasti enemmän kuin yrityksen omaisuus on kirjanpidollisesti arvokas.
• P/B-lukua käytetään usein vertailtaessa samalla toimialalla toimivia yrityksiä keskenään. On tärkeää muistaa, että eri toimialoilla ”hyvä” P/B-luku voi vaihdella huomattavasti.

On kuitenkin tärkeää muistaa, että P/B-luku on vain yksi mittari monien joukossa. Sijoituspäätöksiä ei tulisi koskaan tehdä pelkästään yhden tunnusluvun perusteella. Yrityksen tuloksentekokyky, kasvunäkymät ja muut laadulliset tekijät ovat myös olennaisia.

Näin p/b-luku lasketaan – kaava ja esimerkki

P/B-luvun laskeminen on onneksi aika suoraviivaista. Perusajatuksena on verrata yrityksen markkina-arvoa sen taseen mukaiseen omaan pääomaan. Tässä pari tapaa, miten homman voi hoitaa:

1. Markkina-arvo / Oma pääoma: Otetaan yrityksen koko markkina-arvo (osakkeiden määrä kertaa osakekurssi) ja jaetaan se yrityksen taseessa näkyvällä omalla pääomalla.
2. Osakekohtainen hinta / Osakekohtainen oma pääoma: Toinen tapa on jakaa yhden osakkeen hinta osakekohtaisella omalla pääomalla. Osakekohtaisen oman pääoman saa jakamalla koko oman pääoman ulkona olevien osakkeiden määrällä.

Lopputuloksen pitäisi olla sama, kumpaa tapaa käyttää.

Esimerkiksi, jos yrityksen markkina-arvo on 100 miljoonaa euroa ja oma pääoma 50 miljoonaa euroa, P/B-luku on 2. Tämä tarkoittaa, että sijoittajat ovat valmiita maksamaan kaksi euroa jokaista yhtä euroa kohden, joka yrityksellä on omassa pääomassa. Tai jos osakkeen hinta on 10 euroa ja osakekohtainen oma pääoma on 5 euroa, P/B-luku on myös 2.

Mikä on hyvä p/b-luku eri toimialoilla?

Hyvä P/B-luku ei ole sama kaikilla toimialoilla. Eri toimialojen yhtiöillä on erilaiset pääomarakenteet ja omaisuuserät, mikä vaikuttaa niiden P/B-lukuihin. Siksi P/B-lukua tulisi aina verrata saman toimialan yhtiöihin.

Esimerkiksi:

• Pankki- ja finanssialalla P/B-luku on usein matalampi, koska niiden taseet ovat suuria ja koostuvat pääosin rahoitusvaroista. Hyvä P/B-luku voi olla alle 1,5.
• Teollisuusyrityksillä P/B-luku voi olla korkeampi kuin pankeilla, koska niillä on paljon fyysistä omaisuutta, kuten koneita ja laitteita. Hyvä P/B-luku voi olla 1–3.
• Teknologiayrityksillä P/B-luku voi olla huomattavasti korkeampi, koska niiden arvo perustuu usein aineettomaan omaisuuteen, kuten brändiin ja immateriaalioikeuksiin. Hyvä P/B-luku voi olla jopa yli 5, mutta tällöin on syytä tutkia tarkemmin, onko yhtiön arvostus perusteltu.

On tärkeää muistaa, että P/B-luku on vain yksi mittari, eikä sitä tule käyttää ainoana perusteena sijoituspäätöksille. Sijoittajan tulisi aina ottaa huomioon myös muut tunnusluvut ja yhtiön liiketoiminnan perusteet.

P/b-luvun tulkinta käytännössä: mitä luvut kertovat?

P/B-luku, eli hinta/tasearvo-luku, on ihan kätevä työkalu, kun yritetään hahmottaa, miten markkinat arvostavat yrityksen omaisuutta. P/b luku tarkoittaa pohjimmiltaan sitä, kuinka paljon sijoittajat ovat valmiita maksamaan jokaisesta eurosta, joka yrityksellä on taseessa omassa pääomassa. Mutta mitä eri lukemat sitten käytännössä tarkoittavat?

• P/B alle 1: Tämä voi viitata siihen, että osake on aliarvostettu. Ehkä markkinat eivät usko, että yrityksen omaisuuserät ovat sen arvoisia, mitä taseessa lukee, tai sitten yrityksellä on jotain muita ongelmia. Toisaalta, joskus se voi olla ostosignaalikin.
• P/B noin 1: Tällöin yrityksen markkina-arvo on suunnilleen sama kuin sen kirjanpidollinen arvo. Ei välttämättä hyvä tai huono, riippuu firmasta ja toimialasta.
• P/B yli 1: Tämä yleensä tarkoittaa, että sijoittajat odottavat yritykseltä kasvua ja parempaa tulosta tulevaisuudessa. Korkea luku voi myös viitata siihen, että osake on yliarvostettu, eli siitä maksetaan liikaa suhteessa sen tasearvoon.

On tosi tärkeää muistaa, että P/B-luku ei kerro koko totuutta. Se on vain yksi palanen isossa palapelissä. Kannattaa aina katsoa myös muita tunnuslukuja ja yhtiön tilannetta kokonaisuutena.

Hyvä p/b-luku: mitä sijoittajan kannattaa tavoitella?

Sijoittajan kannattaa ymmärtää, että ihanteellista p/b-lukua ei ole olemassa yleispätevästi, vaan se riippuu monista tekijöistä, kuten toimialasta ja yhtiön erityispiirteistä. P/B-lukua ei myöskään tule tarkastella irrallaan muista tunnusluvuista.

Hyvän p/b-luvun arvioinnissa on hyvä ottaa huomioon seuraavat seikat:

• Toimialan vertailu: Eri toimialoilla on tyypillisesti erilaiset p/b-lukujen keskiarvot. Esimerkiksi pääomavaltaisilla aloilla, kuten pankkitoiminnassa, p/b-luku voi olla matalampi kuin ohjelmistoalalla.
• Yhtiön kasvunäkymät: Nopeasti kasvavilla yhtiöillä voi olla korkeampi p/b-luku, koska sijoittajat ovat valmiita maksamaan enemmän yhtiön tasearvosta odottaessaan tulevaa kasvua.
• Kannattavuus: Matala p/b-luku ei aina tarkoita hyvää sijoituskohdetta. On tärkeää selvittää, onko yhtiön tuloksentekokyky kunnossa. Jos yhtiö ei ole kannattava, matala p/b-luku voi olla varoitusmerkki.

P/b-luku ja yhtiön tasearvo – yhteys ja merkitys

P/B-luku, eli price-to-book -luku, vertaa yhtiön markkina-arvoa sen tasearvoon. Tasearvo taas on pohjimmiltaan yhtiön oma pääoma. P/B-luku kertoo, kuinka paljon sijoittajat ovat valmiita maksamaan jokaisesta eurosta, joka yhtiöllä on taseessaan. Yksinkertaistettuna, jos P/B-luku on 1, yhtiön markkina-arvo vastaa sen tasearvoa. Korkeampi luku voi viitata siihen, että sijoittajat odottavat yhtiöltä vahvaa tulevaa kasvua, kun taas matalampi luku saattaa indikoida aliarvostusta tai ongelmia yhtiön toiminnassa.

On kuitenkin tärkeää muistaa, että P/B-luku ei ole täydellinen mittari, eikä sitä tule käyttää ainoana sijoituspäätöksen perusteena. Etenkin nykypäivänä, kun yhä useammat yhtiöt perustuvat aineettomaan pääomaan, kuten brändeihin ja immateriaalioikeuksiin, tasearvo ei välttämättä anna täysin oikeaa kuvaa yhtiön todellisesta arvosta.

Esimerkiksi, mieti tilannetta, jossa kaksi yhtiötä toimii samalla alalla. Yhtiö A:lla on paljon fyysistä omaisuutta, kuten kiinteistöjä ja koneita, kun taas yhtiö B:n arvo perustuu vahvaan brändiin ja osaavaan henkilöstöön. Yhtiö A:lla voi olla matalampi P/B-luku, mutta se ei välttämättä tarkoita, että se on parempi sijoitus. Yhtiö B:n korkeampi P/B-luku voi heijastaa sen parempaa kasvupotentiaalia ja vahvempaa kilpailuasemaa.

Toisaalta, matala P/B-luku voi olla houkutteleva, mutta se voi myös olla varoitusmerkki. Se saattaa viitata siihen, että yhtiöllä on taloudellisia ongelmia, sen omaisuus on yliarvostettu taseessa, tai että sijoittajat eivät usko yhtiön tulevaisuuteen. Siksi on tärkeää tutkia yhtiön taustat perusteellisesti ennen sijoituspäätöksen tekemistä.

Milloin matala p/b-luku voi olla varoitusmerkki?

Matala P/B-luku voi houkutella sijoittajia, mutta se ei aina ole hyvä merkki. On tärkeää tutkia syitä luvun alhaisuuteen, sillä se voi viitata yhtiön ongelmiin. Joskus matala P/B-luku on todellinen ostopaikka, mutta toisinaan se on varoitusmerkki tulevista vaikeuksista.

On hyvä pitää mielessä:

• Heikko kannattavuus: Jos yhtiö ei tee voittoa tai sen kannattavuus on heikkoa, sijoittajat eivät ole valmiita maksamaan osakkeesta korkeaa hintaa suhteessa sen tasearvoon.
• Tulevaisuuden näkymät: Jos yhtiön tulevaisuuden näkymät ovat epävarmat tai negatiiviset, P/B-luku voi olla matala. Esimerkiksi toimialan murros tai kilpailun kiristyminen voivat painaa osakekurssia.
• Taseen ongelmat: Vaikka P/B-luku keskittyy taseeseen, on tärkeää arvioida taseen laatua. Suuret velat tai arvottomat omaisuuserät voivat vääristää kuvaa ja tehdä P/B-luvusta harhaanjohtavan.
• Kirjanpidolliset arvot: P/B-luku perustuu kirjanpidollisiin arvoihin, jotka eivät aina vastaa todellista markkina-arvoa. Esimerkiksi aineettomat hyödykkeet, kuten brändi tai patentit, voivat olla aliarvostettuja taseessa.

Ennen sijoituspäätöksen tekemistä on siis syytä selvittää, miksi P/B-luku on matala. Pelkkä tunnusluvun tuijottaminen ei riitä, vaan tarvitaan kokonaisvaltaista analyysiä yhtiön tilanteesta.

P/b-luku vs. p/e-luku – kumpi antaa paremman kuvan?

Monet sijoittajat miettivät, kumpi tunnusluku, P/B vai P/E, antaa paremman kuvan yrityksen arvosta. Molemmilla on vahvuutensa ja heikkoutensa, ja niiden käyttö riippuu sijoittajan tavoitteista ja analysoitavan yrityksen toimialasta. Katsotaanpa tarkemmin.

P/E-luku (Price-to-Earnings ratio) vertaa osakekurssia yrityksen tulokseen. Se kertoo, kuinka paljon sijoittajat ovat valmiita maksamaan yhdestä tuloseurosta. P/E-lukua pidetään usein yksinkertaisena ja helposti ymmärrettävänä mittarina, mutta se voi olla harhaanjohtava, jos yrityksen tulos on epävakaa tai jos yrityksellä on kertaluonteisia tuloja tai kuluja.

Toisaalta, P/B-luku (Price-to-Book ratio) vertaa osakekurssia yrityksen kirjanpitoarvoon. Kirjanpitoarvo lasketaan vähentämällä yrityksen velat sen varoista. P/B-luku voi olla hyödyllinen erityisesti silloin, kun arvioidaan yrityksiä, joiden varat ovat helposti mitattavissa ja arvostettavissa, kuten pankkeja tai kiinteistöyhtiöitä. P/B-luku voi kuitenkin olla vähemmän relevantti yrityksille, joiden arvo perustuu enemmän aineettomaan omaisuuteen, kuten brändiin tai teknologiaan.

On tärkeää muistaa, että kumpikaan tunnusluku ei yksinään anna täydellistä kuvaa yrityksen arvosta. Parhaan kuvan saa käyttämällä molempia tunnuslukuja yhdessä ja vertaamalla niitä muihin tunnuslukuihin ja yrityksen toimialan keskiarvoihin. Lisäksi on aina syytä tutkia yrityksen liiketoimintaa ja tulevaisuuden näkymiä perusteellisesti ennen sijoituspäätöksen tekemistä.

Hyvä nyrkkisääntö on, että:

• P/E-lukua kannattaa käyttää, kun halutaan arvioida yrityksen tuloksentekokykyä.
• P/B-lukua kannattaa käyttää, kun halutaan arvioida yrityksen varallisuusasemaa.
• Molemmat luvut yhdessä antavat kattavamman kuvan yrityksen arvosta.

Kuinka käyttää p/b-lukua sijoituspäätösten tukena?

P/B-luku on ihan kätevä työkalu, kun yritetään hahmottaa, onko osake yli- vai aliarvostettu. Se ei kuitenkaan ole mikään taikatemppu, joka kertoo suoraan, pitäisikö osaketta ostaa vai ei. P/B-lukua kannattaa käyttää osana laajempaa analyysiä, jossa otetaan huomioon myös muita tunnuslukuja ja yhtiön tilannetta.

Muista ainakin nämä:

• Toimiala: P/B-luvut vaihtelevat toimialoittain. Vertaa saman toimialan yrityksiä keskenään.
• Kasvunäkymät: P/B-luku ei kerro mitään yhtiön tulevaisuuden kasvusta. Hyvät kasvunäkymät voivat perustella korkeamman P/B-luvun.
• Taseen laatu: Onko yhtiön taseessa paljon aineetonta omaisuutta? Se voi vääristää P/B-lukua.

Lisäksi on hyvä muistaa, että matala P/B-luku ei aina tarkoita hyvää ostosta. Se voi olla merkki ongelmista yhtiössä. Korkea P/B-luku taas ei välttämättä ole huono asia, jos yhtiöllä on vahvat kasvunäkymät ja hyvä kannattavuus. Eli, ei kannata tuijottaa vain yhtä lukua, vaan miettiä kokonaisuutta.

Esimerkkejä tunnetuista yhtiöistä ja niiden p/b-luvusta

P/B-luku on ihan kätevä työkalu, kun yrittää hahmottaa, onko osake yli- vai aliarvostettu. Mutta kuten aina, yhteen lukuun tuijottaminen ei kerro koko totuutta. Katsotaanpa muutamia esimerkkejä tunnetuista firmoista ja niiden P/B-lukuja, jotta saadaan vähän perspektiiviä.

On kuitenkin hyvä muistaa, että P/B-luvut voivat vaihdella huomattavasti eri toimialoilla, ja mikä on ”hyvä” luku yhdelle alalle, voi olla ihan pielessä toiselle. Esimerkiksi pankkisektorilla P/B-lukua voidaan pitää hyvänä mittarina, koska pankkien toiminta perustuu vahvasti taseeseen. Toisaalta, teknologiayrityksillä, joiden arvo piilee enemmän aineettomassa pääomassa (kuten brändi tai osaaminen), P/B-luku ei välttämättä kerro koko kuvaa.

Muista, että sijoituspäätöksiä ei kannata tehdä pelkän P/B-luvun perusteella. Se on vain yksi palanen isossa kuvassa. Kannattaa aina tutkia myös muita tunnuslukuja ja yhtiön liiketoimintaa kokonaisvaltaisesti.